張淑英：經(jīng)濟周期波動及供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理績效影響機經(jīng)典分享

點擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-16
經(jīng)濟周期,管理績效
近些年來頻繁發(fā)生的金融危機使大部分企業(yè)受到?jīng)_擊，而資金鏈斷裂是壓垮企業(yè)最重要原因之一。企業(yè)要想在宏觀經(jīng)濟波動的沖擊下生存并且獲取競爭優(yōu)勢，尋求新的戰(zhàn)略模式是當(dāng)務(wù)之急。而戰(zhàn)略采購與客戶關(guān)系管理是眾多企業(yè)應(yīng)對經(jīng)濟金融危機，防止資金斷裂的有效管理模式，是企業(yè)提升價值與主要競爭優(yōu)勢的來源[1]；有效的供應(yīng)鏈管理能加速資金周轉(zhuǎn)，防止資金鏈斷裂，危機時期，抱團取暖比孤軍備戰(zhàn)更容易取得成功。供應(yīng)鏈條中最重要的利益相關(guān)者—供應(yīng)商與客戶，對公司的戰(zhàn)略、經(jīng)營等諸方面都具有決定性的影響[2]。而且經(jīng)濟環(huán)境不確性越大，市場競爭越激烈，有效的營運資金管理就越離不開供應(yīng)商(甚至供應(yīng)商的供應(yīng)商)及客戶(客戶的客戶)的密切配合。
 
一、經(jīng)濟周期波動影響營運資金的機理
 
經(jīng)濟周期波動是指宏觀經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)經(jīng)濟繁榮(擴張)與經(jīng)濟衰退(緊縮)交替更迭，循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象。這種擴張與緊縮的現(xiàn)象主要表現(xiàn)在社會總產(chǎn)出、供應(yīng)生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)及通貨膨脹率、投資、消費等經(jīng)濟變量的上下波動上。在現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)中，經(jīng)濟周期發(fā)生主要表現(xiàn)在實際GDP增長率的波動。經(jīng)濟周期不同階段營運資金總量及各不同部分表現(xiàn)會有所差異[3]。
 
經(jīng)濟周期性波動對營運資金的影響一般是通過產(chǎn)品市場供需關(guān)系、信用政策、資本市場資金的供求關(guān)系的波動等直接或間接影響微觀企業(yè)存貨、應(yīng)收款項、應(yīng)付款項的變化。
 
　　(一)產(chǎn)品市場供需機制
 
經(jīng)濟衰退期或金融危機時期，失業(yè)率上升，居民消費需求降低，企業(yè)銷售量大幅度減少，生產(chǎn)量也將銳減，生產(chǎn)所需的原材料、產(chǎn)品存貨都會減少，較低的銷售量只需要較低的產(chǎn)成品來維持，存貨所占的比重將降低；同時，銷量的減少也會導(dǎo)致應(yīng)收款項降低。銷售量和生產(chǎn)量降低了，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營支出大幅度下降。衰退期間，容易造成存貨積壓，經(jīng)濟惡化還會導(dǎo)致原先貨款回收不利，資金大量沉積在存貨和應(yīng)收賬款狀態(tài)，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度減緩，導(dǎo)致企業(yè)資金流短缺。綜合上述情況衰退期間存貨、應(yīng)收賬款等長期性的流動資產(chǎn)數(shù)量以及在流動資產(chǎn)中所占比重可能是上升的。因此衰退期間特別是發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟危機，企業(yè)應(yīng)想辦法加快資金周轉(zhuǎn)提高資產(chǎn)的流動性，通過提高存貨、應(yīng)收賬款的流動性為企業(yè)補充現(xiàn)金流，而不是通過削減營運資金的投放來加快營運資金周轉(zhuǎn)。
 
相反經(jīng)濟高漲期，社會總收入增加，總需求增長，企業(yè)銷售能力提升，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，企業(yè)原先積存的貨幣資金需要不斷投入耗用，存貨量逐漸增加；銷售增加了，應(yīng)收賬款也會不斷增加，而且由于銷售旺盛，資金相對充足，企業(yè)可能會放寬對客戶的信用期限，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用量增加。但高漲時期也可能出現(xiàn)另一種景象：市場價格大幅度上漲，需求的增長帶來企業(yè)銷售能力增強，生產(chǎn)增速較高，由于銷售較好，雖投放的存貨增加，但存貨周轉(zhuǎn)速度很快，庫存可能是減少的?？偲饋碚f，繁榮期需求增長，經(jīng)營性營運資金投入量會提高，整個經(jīng)濟中系統(tǒng)性風(fēng)險會降低，企業(yè)通常不需要保留較多的貨幣性營運資金。
 
(二)信用政策與商業(yè)信用
 
在市場萎縮，資金匱乏情況下，賒銷的促銷作用更明顯和有吸引力，對企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓市場具有重要意義。賒銷實際上也是向顧客提供資金，相當(dāng)于降價出售產(chǎn)品給有信用的客戶，如此一來有利于培養(yǎng)客戶的忠誠度。因此經(jīng)濟收縮時期，營運資金增加的經(jīng)濟后果更顯著，能帶來更多的銷售收入，提高企業(yè)市場競爭力。當(dāng)然由于經(jīng)濟衰退，社會總需求量下降，企業(yè)的盈利水平下降，導(dǎo)致償還能力下降，違約概率上升，因此大部分的銷售方企業(yè)在經(jīng)濟衰退時會設(shè)置相對較嚴(yán)的信用政策，減少應(yīng)收賬款量，加速貨款的回收。相反經(jīng)濟擴張階段，企業(yè)通常會制定相對較寬松的信用政策，但由于整個經(jīng)濟形勢良好，總體來看，繁榮期相比衰退期，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度更快、效率更高。
 
商業(yè)信用的規(guī)模與經(jīng)濟周期之間也有密切關(guān)系，在經(jīng)濟繁榮期，商業(yè)信用的規(guī)模也會擴大；在經(jīng)濟萎縮期，商業(yè)信用的規(guī)模也會縮小，這必將影響企業(yè)的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款量。有研究表明企業(yè)獲取或者提供商業(yè)信用的數(shù)量與貨幣政策是密切相關(guān)的，比如在貨幣政策緊縮階段，一些大企業(yè)會通過放寬信用政策為小規(guī)模的企業(yè)提供信用支持[4]。Cumby(1983)的研究也發(fā)現(xiàn)，貨幣政策寬松階段，使用商業(yè)信用較少；相反，利率的提高會讓企業(yè)增加商業(yè)信用(應(yīng)付款項)的使用數(shù)量[5]。Kashyap & Stein et al.(1993)的實證研究發(fā)現(xiàn)，貨幣政策從緊時，企業(yè)會通過短期融資劵替代銀行借款進(jìn)行融資[6]。陸正飛和楊德明(2011)指出：貨幣政策緊縮時，上市公司獲取商業(yè)信用是為了緩解融資約束造成的資金不足；而貨幣政策寬松時，供應(yīng)商愿意提供商業(yè)信用符合買方市場理論，此現(xiàn)象符合替代性融資理論[7]。
 
(三)資本市場與融資約束
 
宏觀經(jīng)濟的不利沖擊會使整個社會系統(tǒng)性風(fēng)險加大，貨幣供應(yīng)量減少，企業(yè)面臨融資約束加大，融資成本較高；企業(yè)銷售能力下降，存貨周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度減慢，自身生成現(xiàn)金能力減弱，前期貨款回收較差。面臨這種情況，企業(yè)為了降低風(fēng)險，通常會保留較多貨幣性資金。經(jīng)過分析，宏觀經(jīng)濟環(huán)境對營運資金的影響主要表現(xiàn)在：
 
從影響績效來看，我們認(rèn)為經(jīng)濟繁榮期，資本市場和供給市場摩擦少，調(diào)整成本低，調(diào)整速度快，資金周轉(zhuǎn)快，營運資金管理效率高。從影響的方向來看，研究結(jié)論也不一致，有的研究認(rèn)為是反周期的[8]，有的研究認(rèn)為剛上市的、規(guī)模比較小的、有形資產(chǎn)不多的以及低負(fù)債率的，銷售增長迅速的，經(jīng)營現(xiàn)金流量比較高的，收入比較穩(wěn)定的，信息透明度較強的公司是順周期的[9]。此外還有觀點認(rèn)為，現(xiàn)金類的營運資金通常是反周期的。江龍和劉笑松(2011)研究結(jié)果表明，公司在經(jīng)濟衰退時期比繁榮期具有更高的現(xiàn)金持有水平；經(jīng)營性營運資金是順周期的[10]。Chiou & Cheng(2006)認(rèn)為經(jīng)濟下行時期，企業(yè)通常會減少賒銷或加大應(yīng)收賬款的催收力度，并盡可能延期支付貨款[11]。
 
　二、供應(yīng)鏈合作關(guān)系影響營運資金管理的作用機理
 
交易費用理論認(rèn)為供應(yīng)鏈合作可以降低交易成本，供應(yīng)鏈上各節(jié)點企業(yè)之間合作可以降低交易費用(市場交易成本和企業(yè)內(nèi)部行政管理費用)[12]，提高整體競爭力。而隨著交易次數(shù)的增加，企業(yè)間相互了解與信任的程度加強，交易成本也隨之降低。資源觀理論認(rèn)為任何企業(yè)不可能擁有所需的所有資源，因此可以利用聯(lián)盟形式(供應(yīng)鏈企業(yè)之間進(jìn)行合作，建立伙伴關(guān)系)來優(yōu)化資源配置[13-14]，相互之間形成互補，這比通過市場交易獲取更好。王淵和張彤等(2004)對各種供應(yīng)鏈聯(lián)盟成因的學(xué)說進(jìn)行了對比，認(rèn)為基于資源的視角分析聯(lián)盟成因具有更大的合理性[15]。市場需求多變，為了滿足客戶多樣化的需求，縱向一體化必然被橫向一體化的模式所代替，上下游企業(yè)的合作(而不是競爭)更有利于促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。擁有主要客戶的供應(yīng)商在獲取銷售信息、降低銷售費用，加速存貨周轉(zhuǎn)率方面具有優(yōu)勢；擁有固定供應(yīng)商的企業(yè)在獲取采購信息，降低采購費用，獲取所需材料等方面具有優(yōu)勢，通常供應(yīng)鏈企業(yè)之間的關(guān)系越緊密，核心企業(yè)向上游供應(yīng)商采購費用越低，采購產(chǎn)品的質(zhì)量相對有保障，并且在原材料短缺時期，能夠比其他企業(yè)更及時獲得供應(yīng)，Blaxill & Hout(1991)研究證明與上游供應(yīng)商良好的合作關(guān)系有利于本企業(yè)建立起穩(wěn)定的采購系統(tǒng)，降低采購中的不確性和采購成本[16]。陳正林和王彧(2014)發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈集成能降低企業(yè)期間費用。因此總體而言講進(jìn)行供應(yīng)鏈合作是可以降低企業(yè)產(chǎn)品成本的[17]。
 
綜合上所述，我們將供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理影響的主要表現(xiàn)概括為(見圖1)：供應(yīng)鏈環(huán)境下的核心企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系是在信任的基礎(chǔ)上相互合作、信息共享、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的關(guān)系。在該模式下，企業(yè)可以提高發(fā)貨速度、減少制造商的庫存，降低交易成本、采購成本，從而提高存貨周轉(zhuǎn)速度，增強營運資金管理績效。供應(yīng)鏈環(huán)境下的戰(zhàn)略客戶關(guān)系要求制造業(yè)按照客戶要求發(fā)貨，管理的理念是以客戶滿意為中心，雙方之間信息共享，透明度高，因此存貨周轉(zhuǎn)得快，對客戶貨款的回收也快，最終加速營運資金的周轉(zhuǎn)。
 
但也有學(xué)者觀點與前面論述相悖，Itzkowitz(2012)認(rèn)為，上下游企業(yè)的供求關(guān)系要保持穩(wěn)定且狀態(tài)良好，雙方均需要付出成本，為了避免現(xiàn)金不足或處于承諾動機，企業(yè)會持有更多營運資金，這可能會降低營運資金管理績效[18]。趙自強和程暢(2014)研究發(fā)現(xiàn)我國制造業(yè)上市公司與主要供應(yīng)商的關(guān)系越密切，營運資金占用少，與主要客戶的關(guān)系越密切，營運資金占用越多[19]。該結(jié)論與逄詠梅(2013)的研究結(jié)論基本一致[20]，逄詠梅認(rèn)為買方市場的存在，客戶在談判中具有強勢地位，關(guān)系不對等，導(dǎo)致客戶占用供應(yīng)商大量貨款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢。
 
三、經(jīng)濟周期波動、供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理影響機理
 
經(jīng)濟的發(fā)展有時是平衡的，有時是遠(yuǎn)離平衡地暴漲或暴跌，而市場的響應(yīng)與宏觀經(jīng)濟的變化密切相關(guān)。宏觀經(jīng)濟下行期，特別是嚴(yán)重的經(jīng)濟危機期，很多企業(yè)已經(jīng)或者正面臨破產(chǎn)倒閉，這種現(xiàn)象的后果又進(jìn)一步導(dǎo)致了這些企業(yè)所在的供應(yīng)鏈產(chǎn)生了巨大的波動，甚至發(fā)生斷裂。金融危機會使企業(yè)的資金流受阻或斷裂，致使整個供應(yīng)鏈處于癱瘓狀態(tài)。但有人這樣說經(jīng)濟步入寒冬時，“抱團取暖”才會產(chǎn)生更大的熱量，因此在宏觀經(jīng)濟衰退時，企業(yè)更應(yīng)該尋求供應(yīng)鏈，靠相互的團結(jié)才能產(chǎn)生正能量。原因就在于供應(yīng)鏈的存在本身就是為了減少市場不確定性風(fēng)險。供應(yīng)鏈企業(yè)之間的信任、合作、溝通、信息共享，可以減少市場不確定性風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失。即便如此，當(dāng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化時，對供應(yīng)鏈的沖擊還是存在。經(jīng)濟周期、供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理影響主要表現(xiàn)在：
 
一是經(jīng)濟周期波動影響了供應(yīng)鏈合作關(guān)系繼而影響到營運資金管理，這里供應(yīng)鏈合作關(guān)系起到一種中介的作用。經(jīng)濟周期波動對供應(yīng)鏈的沖擊通常有以下幾個方面：一是經(jīng)濟處于萎縮(低谷)時，處于非核心或者強勢地位的制造企業(yè)容易被供應(yīng)鏈上其他企業(yè)拋棄，二是經(jīng)濟危機的沖擊會招致供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的信任缺失，合作關(guān)系中斷。上游中斷供應(yīng)得不到及時補充，下游中斷令銷售額驟降，最終影響企業(yè)應(yīng)付賬款、原材料存貨、產(chǎn)成品存貨、應(yīng)收賬款的占用與管理績效。另一方面，也正因為經(jīng)濟波動的沖擊，才使企業(yè)意識到合作互助的重要性，因此更加注重維護鞏固供應(yīng)鏈企業(yè)之間的關(guān)系，從而提高營運資金管理績效。二是經(jīng)濟周期不同階段(繁榮與衰退)，企業(yè)對供應(yīng)商及客戶的依賴程度不同，經(jīng)濟下行特別是發(fā)生嚴(yán)重金融危機時，企業(yè)更需求加強與合作伙伴建立密切關(guān)系，共同應(yīng)對宏觀經(jīng)濟的不利沖擊。
 
因此供應(yīng)鏈合作關(guān)系對企業(yè)營運資金管理的影響既會因為經(jīng)濟周期的波動而出現(xiàn)差異，也會因為宏觀經(jīng)濟沖擊受到正面或者負(fù)面影響，進(jìn)而引起營運資金配置的變化。
 
(一)經(jīng)濟上行時期，供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理影響
 
經(jīng)濟周期處于擴張期時，供應(yīng)鏈上所有公司業(yè)績良好，公司盈利能力增強，公司現(xiàn)金流量充足；資本市場融資渠道較多，融資約束低，融資成本低。該環(huán)境下，供應(yīng)商資金充足，生產(chǎn)速度快，供貨及時；制造商資金充足，付款及時，獲得供應(yīng)及時，制造速度快，市場需求大，制造商銷售能力增強，大量采購，導(dǎo)致庫存增加；由于資金相對充足，對關(guān)系密切的客戶愿意提供相對寬松的信用政策，應(yīng)收賬款占用資金較多。因此經(jīng)濟上行時期，整個供應(yīng)鏈上企業(yè)信任度增強，制造企業(yè)上游供應(yīng)商提供貨源充足，對下游客戶信用政策相對寬松，結(jié)果營運資金特別是經(jīng)營性營運資金(存貨、應(yīng)收賬款)投入較多，周轉(zhuǎn)得也較快，但相比經(jīng)濟衰退期，經(jīng)營性營運資金總量處在一個較高的位置上，不過趨勢應(yīng)該是下降的(因為上行時期營運資金周轉(zhuǎn)得快)。另外由于較好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，貨幣性營運資金需求較少，制造企業(yè)對供應(yīng)商和客戶的依賴程度較低，此時企業(yè)如果忽視供應(yīng)鏈關(guān)系的建立，傳統(tǒng)的營運資金管理策略完全可以為企業(yè)進(jìn)行相關(guān)財務(wù)決策提供指導(dǎo)。
 
(二)經(jīng)濟下行時期，供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理影響
 
供應(yīng)鏈建立的前提是企業(yè)間相互信任，宏觀經(jīng)濟的波動會使雙方之間產(chǎn)生信任危機。當(dāng)經(jīng)濟周期處于收縮期時，制造企業(yè)、上游供應(yīng)商、下游的客戶的業(yè)績均下滑，原先團結(jié)一致的供應(yīng)鏈企業(yè)由于各自自身的利益很容易對其他企業(yè)產(chǎn)生懷疑，供應(yīng)商會擔(dān)心貨款能否按期收回，制造商則考慮上游供應(yīng)商能否及時發(fā)貨，下游企業(yè)是否會因為業(yè)績的下滑拖欠支付，甚至無力支付款項等，這些疑慮會讓企業(yè)間原先的信任消失，使得供應(yīng)鏈上供應(yīng)商、制造商、分銷商及零售商“風(fēng)險共擔(dān)、利益共分、優(yōu)勢互補、信息共享”的合作協(xié)議得不到持續(xù)地貫徹執(zhí)行，彼此間處于博弈狀態(tài)，影響了整個市場經(jīng)濟的正常運行，供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險加大。特別是處于一般交易關(guān)系的供應(yīng)鏈，面臨經(jīng)濟危機的沖擊，只管“自掃門前雪”自利行為就會發(fā)生，此時，必然損害供應(yīng)鏈上所有企業(yè)營運資金管理效率。
 
另外宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動，造成企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，企業(yè)間違約風(fēng)險加大。一是上下游企業(yè)之間的所欠貨款不能償還導(dǎo)致債務(wù)方企業(yè)違約對供應(yīng)鏈合作關(guān)系造成影響，這種影響在經(jīng)濟衰退時會尤為突出；二是供應(yīng)方企業(yè)在經(jīng)濟危機時生產(chǎn)能力下降導(dǎo)致無法按時發(fā)貨交貨產(chǎn)生違約；三是需求方需求減弱，訂單減少；四是信息共享的違約，原本信息溝通交流較多，在危機發(fā)生時都保留信息。
 
當(dāng)經(jīng)濟面臨嚴(yán)重的衰退時，企業(yè)銷售能力減弱，業(yè)績滑坡，經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量減少，此時企業(yè)面臨的融資約束與融資成本將上升，當(dāng)企業(yè)資金不足時，違約的概率增加，供應(yīng)鏈之間正常的合作就會受到影響，原來已有的信任、和諧、滿意在受到經(jīng)濟沖擊時，可能將大打折扣，甚至不復(fù)存在。供應(yīng)鏈中的每個企業(yè)都是獨立的利益?zhèn)€體，供應(yīng)鏈不可能永遠(yuǎn)是一團和氣，相互間存在合作關(guān)系同時存在自身利益，本來這些企業(yè)原先加入供應(yīng)鏈最主要的目的也是為了獲得更多的利益，因此在經(jīng)濟出現(xiàn)衰退、危機時，矛盾、沖突會讓他們之間的信任減弱，合作中斷結(jié)束。國外的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)違約率和經(jīng)濟周期是正向關(guān)系，即經(jīng)濟景氣時企業(yè)違約率下降，經(jīng)濟蕭條期間企業(yè)違約率上升。Fama(1986)和Wilson(1997)研究發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟衰退時期企業(yè)違約概率顯著增加[21-22]。Altman & Brady et al.(2002)也證明違約概率與宏觀經(jīng)濟狀況存在密切的關(guān)系[23]：在衰退期(1990-1991年)，違約概率超過10%，1993-1998年期間，經(jīng)濟比較繁榮，該時期違約概率較低，當(dāng)2000年經(jīng)濟再次進(jìn)入衰退期，違約概率迅速增加。
 
總之，宏觀經(jīng)濟狀況不好時，外部融資難，企業(yè)需要盡可能靠自身生成現(xiàn)金，此時供應(yīng)鏈合作關(guān)系、或者良好的供應(yīng)鏈管理有利于企業(yè)與客戶與供應(yīng)商的協(xié)調(diào)，通過信用渠道融通資金，比如增加應(yīng)付賬款，減少應(yīng)收賬款。在經(jīng)濟下行—信貸緊縮的大環(huán)境下，利用供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系創(chuàng)造資金的作用開始顯現(xiàn)(融資從家開始，而不是銀行)。經(jīng)濟繁榮期，供應(yīng)鏈管理主要和提高企業(yè)的業(yè)績聯(lián)系在一起，風(fēng)險管理處于次要地位；經(jīng)濟衰退期，供應(yīng)鏈管理主要和降低企業(yè)的風(fēng)險聯(lián)系在一起。當(dāng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境處于上升期時，加強供應(yīng)鏈管理可以提升營運資金的管理績效，從而提高企業(yè)的業(yè)績；當(dāng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨于衰退時，依托供應(yīng)鏈關(guān)系，獲得資金供給，可以有效防止企業(yè)資金鏈的斷裂，應(yīng)付市場的流動性不足。因此我們認(rèn)為在經(jīng)濟周期不同階段，企業(yè)對供應(yīng)鏈管理、對戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的建立需求動機是不一樣的，下行時期需求動機更強烈，此時企業(yè)如果忽視供應(yīng)鏈關(guān)系的建立，忽視基于供應(yīng)鏈管理的營運資金管理策略，傳統(tǒng)的營運資金管理模式為企業(yè)提供財務(wù)決策的指導(dǎo)意義基本失效。
 
四、主要結(jié)論
 
宏觀經(jīng)濟繁榮與衰退的交替出現(xiàn)影響市場中企業(yè)與企業(yè)之間的交易合作關(guān)系也會通過產(chǎn)品市場影響供求關(guān)系、信用政策等，從而對存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款等營運資金項目產(chǎn)生影響，并最終影響到這些營運資金的管理效率，從而為我們提供制定不同營運資金管理策略以適應(yīng)不同宏觀經(jīng)濟環(huán)境的新思路。供應(yīng)鏈上游(供應(yīng)商)通過早期參與制造業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計，為下游企業(yè)管理庫存、JIT等能夠降低制造企業(yè)的產(chǎn)品成本、減少制造企業(yè)營運資金的占用；供應(yīng)鏈下游(客戶)與上游制造商建立良好的關(guān)系，可以及時獲取制造商供應(yīng)，也及時付款，增加制造商市場銷售能力，提高存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
 
經(jīng)濟周期性出現(xiàn)繁榮與衰退必然沖擊到供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的合作關(guān)系，經(jīng)濟下行或者衰退時期，企業(yè)之間信任更容易缺失，信息共享較難，這很有可能引起企業(yè)應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款、存貨、應(yīng)收賬款等營運資金朝不利的方向波動變化；當(dāng)然也可能出現(xiàn)另外一種情況，經(jīng)濟狀況越差，有的企業(yè)越充分抓住供應(yīng)鏈的有利優(yōu)勢，建立或者重構(gòu)鞏固供應(yīng)鏈關(guān)系，為提高自身營運資金管理績效謀出路。
 
經(jīng)濟周期不同階段，供應(yīng)鏈合作關(guān)系對營運資金管理發(fā)揮作用的動機具有差異。經(jīng)濟上行時期，通過與供應(yīng)商和客戶加強合作，主要目的是獲取及時供貨，增加銷售數(shù)量，提高企業(yè)盈利能力；經(jīng)濟下行時期，通過與供應(yīng)商和客戶合作，主要目的擴大銷售并且及時回收資金，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。
 
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