資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股在我國商業(yè)銀行改革中的作用經(jīng)典分享

點擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-16
資產(chǎn)證券化,銀行改革
探索新型、有效處置不良資產(chǎn)方式在本輪處置不良債務中的必要性
 
2011年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利水平收窄。從利潤來看，2011年以來我國商業(yè)銀行業(yè)盈利水平呈下降趨勢，商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤率從2011年的1.3%下降至2016年的0.98%，5年下降了0.32個百分點；平均資本利潤率則從2011年的20.4%下降至2016年的13.38%，5年下降7.02個百分點；從撥備來看，商業(yè)銀行自2009年實行“動態(tài)撥備制度”以來，撥備覆蓋率呈先升后降走勢，盡管商業(yè)銀行在經(jīng)濟上行和利潤較高時期計提了較高的撥備，2012年末，撥備覆蓋率達到歷史最高點295.51%的水平，但之后幾年，由于受銀行盈利水平下降和核銷不良資產(chǎn)等因素影響，商業(yè)銀行撥備覆蓋率持續(xù)下降，2016年底降至175.5%。
 
從商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置方式來看，傳統(tǒng)處置方式主要包括核銷、轉(zhuǎn)讓、重組、以物抵債以及自主清收等，性質(zhì)上屬于表內(nèi)處置，實質(zhì)上并未將不良貸款的風險轉(zhuǎn)移出表，況且商業(yè)銀行依靠自身力量大規(guī)模消化不良貸款的能力有限，諸多傳統(tǒng)方式中，核銷方式運用最為廣泛，主要是通過盈利和撥備的方式來核銷不良貸款。在銀行利潤收窄的背景下，銀行核銷不良貸款的能力大幅受限。在經(jīng)濟下行背景下，企業(yè)償付能力差，常規(guī)清收處置難以實現(xiàn)，重組則不符合要求，總之，除核銷外的其他傳統(tǒng)方式處置成本均較高，處理不良資產(chǎn)效果有限。
 
經(jīng)濟下行壓力大是造成這一輪銀行業(yè)不良率攀升的主要原因。在此背景下，經(jīng)中央經(jīng)濟工作會議確定，我國從2015年開始實施“三去一降一補”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”過程中，有的企業(yè)面臨破產(chǎn)甚至退出市場，而我國企業(yè)以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)導致的結(jié)果便是，這些以銀行信貸資金支持的過剩產(chǎn)能，最終必然體現(xiàn)為銀行的不良資產(chǎn)。包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的新型不良資產(chǎn)處置方式可以有效盤活不良資產(chǎn)，降低企業(yè)融資杠桿率。由于本輪債轉(zhuǎn)股的債權(quán)范圍不僅包括不良貸款，還包括正常貸款等，所以本輪債轉(zhuǎn)股可以有效降低企業(yè)債務水平和杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
 
傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不良貸款處置方式并未將風險有效轉(zhuǎn)移出表，與傳統(tǒng)方式相比，資產(chǎn)證券化在處置時間和規(guī)模上均有優(yōu)勢，一方面，不良資產(chǎn)證券化是將逾期貸款等流動性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性較強的證券，增加了銀行持有資產(chǎn)的流動性，便于實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移；另一方面，通過資產(chǎn)證券化可以使銀行在不增加負債的前提下回收一部分貸款本金，銀行由此能釋放出更多風險資本，有助于降低不良貸款率，提升撥備率，改善商業(yè)銀行財務指標狀況。“債轉(zhuǎn)股”則是通過“以時間換空間”的思路有效降低企業(yè)融資杠桿和資金成本，有效盤活不良資產(chǎn)，是促使資產(chǎn)盡快流動、妥善化解金融風險的重要債務重組工具。
 
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推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革迫切需要商業(yè)銀行采用新型金融工具處理不良資產(chǎn)以有效降低企業(yè)杠桿率
 
目前，不良資產(chǎn)證券化、債轉(zhuǎn)股等方式有了一些實質(zhì)性推進。
 
2016年10月，國務院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》和《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》，規(guī)定除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。資產(chǎn)管理公司是當前商業(yè)銀行利用外部資源處置不良資產(chǎn)的主要途徑，在上一輪國有銀行不良資產(chǎn)處置過程中，資產(chǎn)管理公司發(fā)揮了主導作用。目前中國已形成由華融、信達、長城、東方等4家國有資產(chǎn)管理公司、28家省級資產(chǎn)管理公司和4家地市級資產(chǎn)管理公司組成的三級資產(chǎn)管理公司體系。但現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司體系處置不良資產(chǎn)的容量不能滿足市場需要。目前，五大行均已經(jīng)發(fā)布公告稱將設(shè)立全資子公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務。銀行單獨成立資產(chǎn)管理公司可以在資產(chǎn)價格和資產(chǎn)的選擇上有更多自主權(quán)。但債轉(zhuǎn)股畢竟是降低企業(yè)杠桿率的治標之舉，只對于部分有發(fā)展前景、面臨暫時流動性危機的企業(yè)適用，不能全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風險和包袱轉(zhuǎn)移到銀行機構(gòu)身上，債轉(zhuǎn)股不應大范圍推廣。
 
2016年5月，中國銀行和招商銀行不良資產(chǎn)支持證券陸續(xù)發(fā)行，標志著我國不良資產(chǎn)證券化時隔8年后重啟，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)市場化處置渠道進一步拓寬。2016年，工行、建行、中行、農(nóng)行、交行和招商銀行6家銀行獲得首批試點資格，總額度500億元。雖然不良資產(chǎn)證券化處理不良資產(chǎn)的潛力巨大，但繼續(xù)推進則存在諸多挑戰(zhàn)，如由于不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流不易預測，資產(chǎn)的回收時間和回收率不確定，導致定價和估值難度大；現(xiàn)有法規(guī)條款存在制約；存在評級難度大、信息披露不充分等問題。
 
發(fā)揮好資產(chǎn)證券化及債轉(zhuǎn)股在商業(yè)銀行改革中的作用
 
構(gòu)建良好的運行環(huán)境，支持銀行通過創(chuàng)新工具有效化解不良資產(chǎn)?；忏y行不良資產(chǎn)是一項系統(tǒng)性工程，要實現(xiàn)最佳效果，除去具體措施外，還需要內(nèi)外部條件的支持，需要構(gòu)建良好的運行環(huán)境以確保打包出售、資產(chǎn)重組、證券化以及債轉(zhuǎn)股等不良資產(chǎn)處置創(chuàng)新方式都能夠充分有效發(fā)揮作用。具體措施包括：進一步健全處置信息披露規(guī)則，確保處置透明公正；建立科學的不良貸款評估制度，提高對不良貸款的評估水平；構(gòu)建完善的資本市場，增加不良資產(chǎn)變現(xiàn)方式等等。
 
銀行應綜合利用多種途徑處置不良資產(chǎn)。與上一輪債轉(zhuǎn)股的初衷有所不同的是，新一輪債轉(zhuǎn)股旨在降低企業(yè)的杠桿率。因此，新一輪債轉(zhuǎn)股的推行要充分結(jié)合當前經(jīng)濟形勢，制定切實可行的實施方案。另外，參考國際經(jīng)驗，債轉(zhuǎn)股在解決銀行不良資產(chǎn)的諸多方法中所占比例大概是20%～25%，這意味著要處置當前商業(yè)銀行的萬億不良資產(chǎn)，新型方式的使用還應該適度，還需要與其他處置方式合理搭配使用。
 
允許更多投資主體參與不良貸款轉(zhuǎn)讓市場。打破不良貸款轉(zhuǎn)讓市場的買方壟斷地位，允許更多投資主體參與市場競爭，特別是放開可批量受讓不良貸款的資產(chǎn)管理公司設(shè)立門檻。研究探索民營資本、外資參與資產(chǎn)管理公司的可行性。
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